颜值时代的“新宠”，轻医美扶摇直上！

      随着“美容时代”的到来，人们对美的追求和对美的效果的展示，使得人们对医疗美容的需求日益增加，医疗美容行业已成为一个“朝阳产业”。近年来，中国医疗美容市场的规模不断扩大，我国医疗美容市场处于启蒙阶段，医疗美容消费概念由年轻女性群体导入市场。

一、中国医美行业已步入快速成长通道

      2015-2019 年全球医美市场规模稳定增长，年复合增长率约为 8.2%。2019 年，全球市场规模达 1459 亿美元，同比增幅 7.5%。未来，全球医美行业预计保持 7%左右的增速，2022 年市场规模将达到 1782 亿美元（不考虑新冠疫情影响）。

      相较于美国、日本、韩国等国家医美产业发展较为成熟的国家，中国近年来市场渗透率不断提高，由 2014 年 2.4%增至 2019 年的 3.6%，与医美发展最为成熟的韩国相差 16.9pct，市场发展潜力巨大。

      究其背后的原因：

      · 2019 年，中国人均 GDP 首次突破一万美元，客观上为医美消费的崛起提供了经济支撑；

      · 另外，国家政策的逐步完善、产业资本的持续入局，则为医美产业的蓬勃发展营造了良好的产业环境；

      · "颜值经济"崛起带来的医美需求释放，以及医美技术进步带来的大量新产品落地，则从需求和供给两个维度共同推动医美行业步入高景气期。

      据测算，中国医美客群平均疗程单价约 5909 元，其中重度医美用户年消费金额可达万元以上，单客价值具有较大挖掘空间。

二、轻医美项目大势所趋

      新兴医疗美容产业链的结构为：

      · 上游医美耗材、原料生产商从事透明质酸、胶原蛋白等原料及终端产品的生产，由于行业技术壁垒较高，是医美产业链中毛利率最高的一环。医美器械制造商主要从事激光美容器械的研发和生产；

      · 中游医美机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科，以及民营医疗美容机构。中游医美机构触及广大终端消费者的宣传渠道包括线上广告、线下转诊机构、各类医美APP 等；

      · 下游就是消费者了。

      医美项目按照是否需要手术，可以划分为手术类、非手术类两个大类。其中，手术类项目包含面部医疗、美体医疗、皮肤医疗，口腔医疗等类目；而非手术类项目又称轻医美，包含注射类、皮肤美容及其他。

      受益于更低的风险和更快的恢复速度，近年来我国轻医美市场以快于行业整体的增速持续放量，2019 年规模约 600 亿元，占医美市场份额升至 42%；2014-19 年轻医美市场复合增速约 24.6%；据 Frost&Sullivan 预计，2024 年我国轻医美市场规模有望达 1443 亿元，对应 2019-24 年复合增速 19.2%。

三、轻医美的两大巨头项目

      根据 ISAPS 数据，2019 年全球非手术类医美项目中肉毒素和玻尿酸分别占比 46%、32%，而在剩下的市场中脱毛/非手术减脂/其他新型医美产品分别占比7.7%/3.4%/11.1%。而在我国注射医美市场中玻尿酸和肉毒素 2019 年出厂规模分别达 48 亿元、36 亿元，主要系目前新型注射医美合规产品较少而未能被统计入内。而光电类项目中如光子嫩肤、激光脱毛等已被消费者广泛接受。

      此伴随"童颜针"、"少女针"等更多产品获批上市，预计注射类市场将呈现更加多元化的格局，有望承接护肤消费升级。下面我们着重讲解玻尿酸部分。

玻尿酸

      玻尿酸即透明质酸（Hyaluronic Acid）的俗称，是构成人体皮肤真皮层的重要组成部分，具有强大的保湿性、粘弹性、生物相容性、可降解性。应用于医美领域的透明质酸终端产品按照功效可分为三类：

      · 补水保湿：例如水光针项目。水光针利用真空负压技术，在皮肤真皮层注入人体因衰老而流失的玻尿酸，使皮肤吸收并储藏大量水分，从而使皮肤变得紧致有弹性；

      · 填充塑形：例如丰卧蚕、隆鼻、垫下巴、全脸填充等，通过注射的方式将玻尿酸填充到目标部位，在短时间内实现塑形；

      · 除皱抗衰：例如祛除法令纹、去颈纹、去抬头纹等，即将玻尿酸注入皱纹凹陷部位，将其填充抚平，以此达到抗衰祛皱的效果。