医美 | 爱美客：医美"茅台"重启"A+H"第一股之路

       2022年6月27日，据港交所信息披露，爱美客技术发展股份有限公司向港交所主板递交上市申请，高盛、中金公司及摩根大通为联席保荐人。

       爱美客（300896.SZ）做为国内纯正医美龙头企业，其营收保持较强增长韧性：2018-2021年爱美客营业收入分别为3.21、5.58、7.09、14.48亿元，归母净利润分别为1.23、3.06、4.40、9.58亿元，同比增长分别为49.47%、148.69%、43.93%、117.81%。2022Q1公司营收达4.31亿元，归母净利润达2.8亿元，同比增长60%以上。2018-2021年，公司毛利率分别为89.34%、92.63%、91.81%、93.70%，归母净利率分别为38.27%、54.78%、62.01%、66.15%。根据盈利能力预测，预计2022-2024年公司归母净利润为15.2亿、23.0亿、32.4亿。

       爱美客（300896.SZ）做为领先的医疗美容创新产品提供商，公司上市及在研产品组合覆盖医美和健康管理市场多个高增长赛道，是国内取得国家药监局认证用于非手术医美Ⅲ类医疗器械数量最多的企业。截至目前，公司拥有7款(包括五款基于透明质酸的皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂及一款PPDO面部埋植线产品)获得国家药监局授予第三类医疗器械注册证的产品，其中有6款产品的批准时间为中国同类首创产品，同时，2021年8月推出的濡白天使（PLLA+HA），为医美皮肤填充剂产品组合中的最新产品（二代童颜针）。根据数据统计，爱美客是2020年国内透明质酸钠的皮肤填充剂市场中市占率最高的制造商。

       爱美客（300896.SZ）早在2018年与韩国Huons签订经销协议，约定以研发注册方式引进HUONS的A型肉毒毒素100U产品；至2021年7月，爱美客使用超募资金约8.86亿元对Huons BP进行增资并收购部分股权，合计持股比例25.4%，由于上述A型肉毒毒素100U产品权利已归属Huons BP，公司与 Huons签署原经销协议的终止协议。除此之外，爱美客还通过内部开发和与第三方合作建立产品管线，现主要在研产品包括医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶在研产品、利拉鲁肽注射液在研产品、注射用透明质酸酶在研产品以及去氧胆酸药物在研产品均处于自主开发阶段。根据国内的注册审批规定，开发和注册第三类医疗器械和药物通常需要至少5至8年时间，因此爱美客的先发优势或将助其继续巩固乃至扩大头部地位。

1.逸美

【产品名称】医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液

【注册证号】国械注准20173464379

【原注册号】国食药监械（准）字号2009第3460746号

【型号规格】0.5mL、1.0mL、1.5mL、2.0mL【适用范围】用于皮肤真皮深层至皮下浅层之间注射填充，以纠正额部皱纹和中重度鼻唇部皱纹。【核心成分】透明质酸（HA）+羟丙基甲基纤维素（HPMC）+平衡盐溶液（BSS）【产品系列】溶液类注射产品，包括四个型号：Nature（小分子，面部保湿）、Vigor（中小分子，面部提升）、1.0-LOVE Ⅱ（中分子，面部除皱）、2.0-LOVE Ⅱ（大分子，面部塑形）。

2.逸美一加一

【产品名称】医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶

【注册证号】国械注准20163461809

【型号规格】0.5mL、0.8mL、1.0mL、1.5mL、2.0mL、0.5mL×2、0.8mL×2、1.0mL×2

【适用范围】用于皮肤皮下浅层至深层之间的填充，以纠正中重度额部皱纹和中重度鼻唇沟皱纹。

【核心成分】透明质酸（HA）+羟丙基甲基纤维素（HPMC）

【产品系列】凝胶类注射产品，包括两个型号：1.大红（大分子，1.0ml，面子塑形）、2.小金（小分子，0.8ml，面部填充）

3.宝尼达

【产品名称】医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶

【注册证号】国械注准20163462497

【型号规格】0.5ml、1.0ml、1.5ml、2.0ml

【适用范围】用于皮肤真皮深层及皮下浅层之间注射填充，以纠正中重度额部皱纹和中重度鼻唇部皱纹。

【核心成分】80%复合玻尿酸+羟丙基甲基纤维素+20%PVA聚乙烯醇微球

    4.爱芙莱       

【产品名称】注射用修饰透明质酸钠凝胶

【注册证号】国械注准20153130674

【型号规格】0.5mL/支、0.75mL/支、1.0mL/支、1.5mL/支、2.0mL/支、2×0.5mL/盒、2×0.75mL/盒、2×1.0mL/盒

【适用范围】用于皮肤真皮中层至深层注射填充，以纠正中、重度鼻唇沟。

【核心成分】玻尿酸+0.3%盐Lidocaine

【产品系列】

1.普通装：规格0.5ml，小分子，面部无痛除皱。

2.金色装：规格1.0ml，中分子，面部无痛填充。

5.嗨体

【产品名称】注射用透明质酸钠复合溶液

【注册证号】国械注准20163461804

【型号规格】0.5mL/支、1.0mL/支、1.5mL/支、2.0mL/支、2.5mL/支，以上规格可搭配组合为总含量5.0mL和10.0mL的包装

【适用范围】用于皮内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度皱纹

【核心成分】70%非交联玻尿酸+氨基酸+肌肽+维生素

【产品系列】

1.嗨体1.0：（常说的熊猫针）浓度和粘稠度都比较大，支撑性很强，适合填充眼部，像泪沟，黑眼圈，眼周凹陷，都可以改善。

2.嗨体1.5：分子比较大,主要用作于填充,可以使凹陷的部位或者皱纹较深的部位变得饱满、平整、光滑,解决了皮肤凹凸不平的问题,可作为太阳穴填充、颈部皱纹填充、法令纹填充等。

3.嗨体2.5：分子比较小,精细度较高,在注射之后可以深层的补充皮肤的营养,能够促使胶原蛋白的合成,使肌肤变得细嫩、光滑、紧致、有弹性,适合注射面部松弛的部位。

4.冭活泡泡针：是嗨体2.5的升级产品，核心成分为高纯度L-肌肽及双分子透明质酸，搭配全新3排34G注射针头，主打抗氧化抗糖“双抗”水光针剂，定位“医学隔离膜”。

6.濡白天使

【产品名称】含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶

【注册证号】国械注准20213130460

【型号规格】0.5mL、0.75mL、1.0mL、1.5mL、2.0mL、2×0.5mL、2×0.75mL、2×1.0mL

【适用范围】适用于真皮深层、皮下浅层及深层注射填充纠正中、重度鼻唇沟皱纹。

【核心成分】18%左旋乳酸-乙二醇共聚物微球(PLLA-PEG)+81.7%交联透明质酸钠(HA)+0.3%盐酸Lidocaine

7.紧恋

【产品名称】聚对二氧环己酮面部埋植线

【注册证号】国械注准20193130294

【型号规格】非锯齿线（7-0、6-0、5-0、4-0）、锯齿线（3-0）

【适用范围】用于皮下脂肪层植入纠正中、重度鼻唇沟皱纹。

【核心成分】聚对二氧环己酮（PPDO）