医美注射江湖的自我分裂

       当玻尿酸三巨头齐聚A股后，所有一级市场的投资人都震惊了，势必要在医美市场再找出下一个十倍股。所以，我们能看到自去年开始，包括西安巨子、福瑞达生物、美柏医药生物等在内的十余家上游材料企业持续斩获了数额不菲的融资。

       高景气与高热度并非没有逻辑。年轻消费者成为市场主力，轻医美迅速出圈，侧面助推上游产品创研加速，但热闹的另一面往往是孤独。以注射材料为例，市场长期被玻尿酸、肉毒素占据，纵使再生概念风起，可依然难在短期内完成市场渗透。

       不能否认的是，当规模成为唯一想象的结果便是寡头林立。玻尿酸阵地严重内卷，老玩家笑傲山头，新玩家腰尾部攀爬，行业需要新材料，市场更需要新血液。

       24日，国家药监局（NMPA）发布了关于《重组人源化胶原蛋白》医疗器械行业标准立项的通知（下称通知）。值得注意的是，这已是一年内与“胶原蛋白”相关的第三份国字头文件。有人说，胶原蛋白会取代玻尿酸快速成为下一个“医美新星”，因为历史足够悠久且技术迭代迅速。

       从胶原蛋白、重组胶原蛋白再到重组人源化胶原蛋白，概念不断刷新下，胶原类产品在医美领域的探索还有哪些可能？既然应用历史已超过二十年，为何没能占据部分市场？要替代玻尿酸还有多少路要走？

       以下，见微知著，管中窥豹。

       国人对胶原蛋白其实并不陌生，在此之前其已在工业、食药品及化妆品领域被广泛应用。落到医美行业，胶原蛋白的应用最早可追溯到1981年，用于改善老年性皱纹的填充产品Zyderm（牛源胶原蛋白）正式获批且在欧美风靡一时。直到20世纪末，受疯牛病影响，更为安全的猪胶原产品才逐渐面市，后续，材料来源也慢慢扩充到鱼皮、骨骼等。

       其实，在医美领域，胶原蛋白的使用史是要早于玻尿酸的，只是后来即刻效果更好、保湿性更强的玻尿酸面市后，对胶原蛋白市场产生了一定冲击。近年来，伴随终端个性化需求演变、市场发展和玻尿酸产品端集中竞争加剧，胶原蛋白概念风声渐起。

       目前，在国内医美市场活跃的注射类胶原蛋白产品主要有来自中国台湾双美（肤丽美、肤柔美、肤力原）、荷兰汉福（爱贝芙）、长春博泰医药（弗缦FILLDERM，原肤美达），以及去年刚刚面市的山西锦波生物（薇旖美）。但以上几款产品不管是从材料来源、工艺和适应症上均存在差异。

       我们可以看到，六款产品中有五款胶原获取方法均为动物源，只有一款是重组技术。究其原因，主要源于开头所说应用时间较早且技术已相对成熟，但问题也比较明显。受制于动物来源供给问题，原料生产周期不能完全受控，虽然目前，市场对医美注射类胶原蛋白的需求远低于玻尿酸，但假设产品需求量与玻尿酸持平，材料来源将成为制约其规模化生产的一大问题。

       江湖相传，此前双美频遇断货核心问题就是因为原料供应。有人可能会说，扩大动物养殖不是就可以了吗？原则上来讲是这样的，但是，因为动物源存在一定免疫原性、致敏风险，所以，目前我国法规对于动物源材料来源追溯要求较严，因此种种都限制了生产厂商的进入和产量。

       也是基于此，重组胶原技术逐渐走上历史舞台。这其中，锦波的重组人源化胶原蛋白技术属于世界性0-1的过程，并没有过多海外经验可借鉴，且不涉及到动物来源问题，从这个角度上看，其确实存在一定优势。 

       虽然，目前胶原蛋白产品在医美注射领域的占比较小，但多数投资人依然看好该板块的长期增速，原因主要来源于以下三方面：

       第一：轻医美崛起，年轻消费群需求更多样；

       第二：胶原蛋白质地不透光，避免丁达尔现象；

       第三：切中东方群体抗衰+美白双需求；

       除此之外，如开头所说，从一年内三份国家文件的批出也可以看出，国家希望对胶原蛋白市场进行更为详尽的细分和管控。一来是看到了市场的前景潜力和领先技术的出现，另一方面则是为了合规，毕竟市场产品琳琅满目，不仅不利于终端选择，更不利于该领域的发展。

       以“重组胶原”为例，目前市场主打该名号销售的产品众多。有主打重组人胶原蛋白的，也有主打重组类胶原蛋白的，虽然只有一字之差但应用场景却千差万别。比如，市面常见隶属于医疗器械范畴的重组类胶原蛋白产品，基本属于非注射二类器械，能够用于注射的仅上述所说的六款产品。

       但从4月开始，身边众多机构开始主打胶原概念，也因此也衍生出了诸多以“胶原”为谐音梗的产品，但仔细看治疗方案中所涉及到的产品，多为非合规注射产品。

       下游无疑是距离C端更近的一群人，他们对终端需求的嗅觉有时要远高于上游和平台。也因此，对于上述现象有行业人直言：“属于医美胶原蛋白的时代或许要来了”。

       对于市场而言，胶原蛋白到底会是一个被炒热的概念还是能够最终成为一个产业的缩影，还有待验证，我们更想从材料本身出发聊聊它的未来。

       不知大家有没有发现，胶原蛋白的发展史更像是娱乐圈的“二次翻红”，从曾经备受瞩目到被小鲜肉淹没再到成为银屏实力派，大家对于“star再就业”往往更加好奇，他能红多久？他还有什么潜力？这几个问题放到今天的主角身上也是一样。

       资本视角评判一个产业一款产品总是喜欢做对标，对于胶原蛋白而言最好的对标就是玻尿酸，毕竟，从人群、产品分层到效果，二者都有太多相似之处。

       玻尿酸从供不应求到快速崛起主要源于技术的进步，突破了从鸡冠提取到微生物发酵法的过程。目前看，医美注射市场占主导位置的依然是动物源胶原蛋白，生物合成技术会是原料提高生产、降低生产成本的一大方向。但这里面依然存在核心问题，就是需要突破从实验室到量产。目前看，重组胶原蛋白的技术还未完全成熟，因此，替代动物源还需要时间。

       其次，对于补充或替代而言，我们还要看市场，毕竟最终买单的是消费者。产品最后能否在终端形成规模主要取决于两方面，一个是上面说的有足够的量铺向市场，另一个是价格和效果优势明显（前提是市场教育已足够）。从目前已知的产品看，目前临床中对于胶原蛋白类产品的应用依然集中在填充层面，价格横向对比胶原产品的优势也并不明显，并且，目前上述产品对医生技术侧的要求面制约了其在终端的渗透。

       目前看，动物源性胶原已经成熟，重组技术仍需一定时间获得市场验证。除此之外，市场教育和终端渗透都是摆在医美注射胶原蛋白面前的问题。但说回来，一个行业的发展必定伴随科技创新和新品的迭代，如果一个市场数十年只有几款产品占据终端，带来的结果只能是灾难性的恶性竞争。

       借用题图上的话：如果丛林只有狮虎，如同零售只有猫狗。不管是“老人”胶原蛋白，还是“新人”重组人源化胶原蛋白，它们都在往更好的路上走，它们都值得我们更多的支持。